5月3日，美国总统特使、财务部长姆努钦率美方代表团来华就中美贸易进行磋商。就此事而言，虽然国内各界都给予了相当长的篇幅去讨论，但很少有人分析国内豆粕现阶段该考虑什么?对于大豆第一产品——豆粕的后市，笔者倒有几分拙见。

　　豆粕后市仍需看空

　　笔者认为现阶段豆粕处于高位状态，而且后市仍有下降空间。以下为笔者观点。

　　首先，现阶段豆粕处于高位状态。如上图所示，2017-2018年市场整体豆粕走势中不难开出，虽然自2018年4月中旬开始豆粕价格逐渐回落，但于往年同期价格对比而言仍然高出100元/吨左右。致使现阶段豆粕现货价格仍处于高位状态。

　　其次，后市下跌原因。供应端：豆粕供应充足。如下图所示，国内主要地区油厂豆粕库存量处于高位。虽然水产养殖行业逐渐开始进入旺季，帮助油厂消化前期未执行合同，但油厂库存压力依旧偏大。同时，油厂有意下调开机率，但5月到港大豆较为充足，加之6月中旬山东青岛国际峰会影响青岛及日照等地区油厂停机或限产，进而导致油厂或将于5月仍处于高开机当中，致使豆粕胀库倾向或将成为胀库现象，致使供应偏多。需求端：市场需求低迷。由于各地终端市场整体前期备货较为充足，加之现阶段养殖并未进入“催肥期”，导致豆粕需求低迷，而终端市场也多以刚需为主。同时，中美贸易摩擦不断，导致国内豆粕期货震荡，终端多持观望后市态度，采购意愿偏低，致使豆粕市场需求短期或将难以得到改善。

　　最后，外围炒作影响偏低。除了笔者开篇讲述中美贸易摩擦外，5月份还有中美大豆种植面积和种植进度，但基于中美贸易摩擦影响，使得短期大豆种植因素对豆粕现货价格影响甚微。其中，中美贸易摩擦对豆粕现货价格仍有较高影响，其结果也仅有两点。笔者也简要说明一下：第一，中美贸易摩擦升级——进入贸易战。第二，中美贸易摩擦进入尾声——握手言和。其中，前者可能短期促进国内豆粕现货价格震荡上涨，但由于国内基本面不佳，致使豆粕现货价格上涨支撑有限，后者则将导致豆粕期货回落，豆粕价格或将也因基本面及技术面无利好支撑而稳中下跌。

　　综上两种情况，无论中美贸易摩擦结果如何，国内豆粕现货价格决定性因素仍取决于国内供需关系，致使现阶段豆粕市场整体供大于求的情况下，豆粕现货价格后市仍有下跌空间。

　　豆粕后市如何补货

　　上文笔者简要阐述对豆粕后市的观点仍以开空为主，而豆粕后市仍应以刚需为主么?笔者认为整个5月份应分为两种补货方式。

　　第一，以刚需为主。由于5月上旬国内豆粕市场仍处于中美贸易摩擦的影响之下，致使豆粕期货仍以震荡为主，加之短期终端市场难有明显需求，笔者建议贸易商仍以刚需为主，观望后市。而中美贸易摩擦或将于5月中旬知晓答案，但无论上述笔者阐述的哪种情况，笔者都不建议采取过多补货，毕竟后市仍有看空可能。

　　第二，备货准备期。随着中美贸易摩擦事件逐渐进入尾声，也将迎来5月中下旬的猪禽饲料备货的高峰期。笔者认为届时可在相对低位进行适度拿货，不易囤货，因值得注意的是，由于今年猪肉价格下跌较多，且各地饲料厂配方成熟，加之外围美豆种植情况等因素影响，或将导致豆粕现货价格整体起伏波动较大。至此，笔者会在后市分析文章中着重说明。

　　综上所述，笔者认为5月中下旬豆粕现货价格仍有下跌空间，同时，由于中美贸易摩擦影响，致使短期豆粕现货价格或将仍处于高位状态，建议仍以观望后市为主，维持刚需。而5月中下旬虽然市场或将迎来豆粕备货高峰期，但由于前期合同较多的情况下，豆粕现货市场需求或将难以得到良好改善。