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猪肉冻品库存仍处历史高位，2024年冻品库容率或在3-5月集中上涨
来源：卓创资讯
2023年冻品库存量处于近几年的偏高水平，冻品库容率先升后降，直至年末保持历史高位。2024年随着产能深度去化，生猪供应由多转少，上半年或出现价格拐点，同时结合屠宰企业入库季节性特征和价格区间概率，预计2024年冻品库容率的拐点或落至3-5月。
2024年猪肉供需比降低 3-5月或出现猪价拐点
在经过2021-2022年的养殖端持续增产，当前产能已恢复至非瘟前常规水平，猪肉供应2023年陆续释放并形成市场供大于求的局面。根据卓创资讯的数据监测与计算，2023年猪肉供需比为1.07。
由于2023年生猪价格大多保持在养殖成本线以下，散养户及规模场因长期亏损资金压力较大去产能，仅部分因猪病影响而被动去产能。在需求相对较为刚性的情况下，2024上半年生猪市场或延续供大于求行情，影响生猪价格或在15.0元/公斤以下运行，进一步加速养殖端去产能。下半年随着供应逐渐缩紧，产能深度去化使得生猪价格或逐渐走高。预计2024年生猪价格年均价或上涨至15.70元/公斤附近，拐点或出现在3-5月，猪肉供需比或降至1.06。
生猪价格15.0元/公斤以下将提升屠企入库积极性屠宰企业分割入库的成本主要来自于生猪价格、人工、设备及仓储等，其中生猪价格为核心变量。据卓创资讯2015-2023年全国生猪均价与冻品库容率数据，当生猪价格处于16.0-20.0元/公斤时，屠宰企业的出库概率为48.07%。当生猪价格处于11.0-15.0元/公斤时，入库概率达到了58.33%。说明屠宰企业对于入库冻品的生猪心理价格预期在15.0元/公斤及其以下，届时屠宰企业的入库意愿较高。而随着生猪价格上涨，多数屠宰企业的预期逐渐兑现而选择顺势出库，叠加鲜品猪肉的需求较为刚性，原料毛猪上涨给屠企带来一定的运营压力，使得企业将会主动出库缓解资金紧张情况。
2023年年末冻品库容率仍处高位
据某机构监测数据显示，2023年年末全国重点屠宰企业猪肉冻品库容率为24.45%，同比增加了7.70个百分点，较近十年的冻品库容率平均值高3.55个百分点，处于近十年代表屠宰企业冻品库容率的偏高水平。
2023年生猪成交月均价近四分之三的时间皆处于14.0-16.0元/公斤，屠宰企业的入库概率大于出库。一方面，前期积压的冻品尚存，且鲜品和冻品价格倒挂，屠宰企业亏损处理冻品的意愿不高；另一方面，需求增幅亦有限，整个冻品市场呈现出供多需少的局面，终端市场消费能力有所减弱，对于高价的鲜品及冻品消费量支撑力度不足。高入库碰撞低消费，使得2023年年末的冻品库存量下降幅度不及往年。
2024年冻品库容率或在3-5月集中上涨
预计2024年生猪及猪肉价格或先降后涨，符合历年的季节性变化，且均价略高于2023年。2-3月，节后效应转淡，原料价格或下滑为主，且均价水平或在成本线附近，补库风险较小，屠企或有逢低补库的行为，但因为2023年年末冻品库存已处相对高位，入库量或整体较往年偏小。而随着生猪价格保持在15.0元/公斤以下，冻品库容率或在3-5月集中上涨。
而后随着猪价走高，入库风险增加，屠企谨慎少量入库，部分企业或适逢冻品消化旺季，积极出库以减轻库存压力。有机构预计2024年中国屠宰企业冻品库容率或先涨后降，预计年内均值在28.78%，同比下跌0.34个百分点，12月末为21.45%。
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