生猪产业分析

1.1

月度供需矛盾预测

• 基于目前所知数据推导结论如下，后期或根据非瘟情况调整供应量。
• 4、5月份在少量的二次育肥和压栏的情况下，当月的出栏意愿较需求意愿偏少，生猪呈现小幅供应短缺现象；
• 6、7月份当月的出栏意愿大于需求意愿，生猪呈现供大于求的现象；
• 8月份之后尽管消化前几个月的大肥结转，但供需仍呈现紧平衡表的状况。

1.2

近期“囤肉意愿”牵动“需求节奏”

• 屯肉意愿变化：2023年相比2022年冻肉屯肉时间要早1个多月，2月初开始生猪在14元/公斤附近食品加工企业屯肉积极性开始上升。相比之下，去年是在3月中旬开启的冻肉屯肉意愿。
• 屯肉的需求空间：按照往年冻肉库容使用情况，目前18%的使用率已经高于2022年和2020年最水平，低于2021年的二三季度水平。然而2021年二三季度主要是由于进口冻肉的存量大所致。因此，从这个角度讲，国产冻肉的屯肉空间目前有限。

1.3

囤肉意愿放缓，屠宰需求承压

• 季节性日度屠宰量：生猪价格底部回升至16元/公斤水平之后，屯肉意愿明显下滑。因此，从下图“样本企业日度屠宰量季节性上可以看出，尽管2023年春节后屠宰量高于过去两年，但最近两周明显承压，日度屠宰需求缓慢下移。
• 月度定点屠宰量：商务部月度定点屠宰量数据显示2023年1月份生猪屠宰量为2897万头，略高于去年同期2847万头。

1.4

收储政策提升底部信心

2月22日，宣布2023年第一批中央储备肉收储竞价交易在2月24日进行。据悉，2月24日今年第一批中央储备猪肉收储工作，完成收储数量7100吨。虽然收储成交量不大，但是收储操作为生猪价格提升底部信心。截止3月8日，发改委统计的大中城市猪粮比5.43，已经连续8周低于三级过渡下跌预警线，按照之前连续3周处于【5:1,6:1】区间考虑收储的制度，3月下旬依然有再次收储的可能。

1.5

分割品价格已经过去两年底部

• 分割品价差：截止3月14日，猪肠肥白条比价2.38处于高位；猪头肥白条比价1.25处于中等偏高位置。瘦白条、肥白条、瘦五花、纯瘦肉等相关价格已经接近于过去两年价格的底部。

1.6

仔猪出栏利润有所回落

• 尽管春节后仔猪价格逐渐反弹至700元/头左右，但与上个季度的600元/头至800元/头的区间震荡相比，依然有所回落。因此，如左下图所示，2023年1季度的15公斤仔猪平均出栏利润较上个季度下滑166元/头至219.9元/头。

1.7

补栏仔猪育肥套保利润持续走弱

• 过去1个月左右，受到仔猪价格上涨和生猪期货价格下跌的双重影响。补栏仔猪盘面套保利润由400元/头的平台下滑至200元/头以下，对产业套保带来挑战。

1.8

自繁和育肥持续亏损

• 实体养殖利润：截止3月10日，自繁自养利润-202元/头，较前一周下跌12元/头；外购育肥利润-370元/头，较前一周前下滑86元/头。生猪养殖出栏利润已经连续亏损10周，受此影响2月份能繁母猪存栏出现明显下滑。

1.9

生猪产能或继续微幅下调

• 根据涌益数据，2月份能繁下滑1.84%。基于此有下图能繁存栏量预估。根据该数据，全国能繁母猪存栏已经连续3个月保持下滑的态势。如果把2021年1月份以来的能繁存栏区间作为基准，目前处于中等偏低水平。且根据当下的生猪出栏持续亏损的状态，后期能繁母猪可能出现再度微降。